文：香港大学SPACE中国商业学院（2015春季讲座日）（北京）精华摘要 
[讲座主讲人：陆晨博士 (Dr. Chern Lu) ]

随着国内金融大门向互联网敞开之后，传统金融业究竟是共享发展的“糖果”，还是被“捣蛋”的互联网金融超越，成为目前金融界最潮的话题。新形势下国内金融市场变化的预期是什么？互联网金融和传统金融最大的博弈点在哪里？香港大学SPACE中国商业学院（简称港大ICB）客席副教授陆晨博士为我们带来了互联网金融的新见解，我们找寻互联网金融的“中国味道”。

中国网络金融的历史定位

美国金融创新发展包括互联网金融为全世界树立了效仿的榜样，“美国市场上的各个特定历史阶段都有一批”唐吉戈德”式的人物，特定的背景下他们有自己的理想责任感、义务感，用自己的力量改变引领或拯救美国市场”。

在中国，互联网金融的发展主要是监管套利以及现有金融市场自身发展迟缓跟不上新形势下投资者日益高涨的多样的投资需求而应运而生的。一方面，互联网金融公司没有资本准备金的要求，不需要接受央行的监管，极大地降低了经营成本；另一方面，从技术角度来说，互联网金融依托互联网平台创造了继货币,金融衍生品创新之后的又一次金融飞越和创新,再一次缩短了普通投资者和”高大上”的金融产品之间的距离，让融资及投资市场的边界取得了非线性的增长,但随之而来的是合规和风险管理的问题。

中国新一代领导人及相关的金融部门面对中国市场的机制尚不健全，金融产品单一，监管及职业标准不够完善的现状，已经清醒地认识到金融市场和丰富多样的金融产品工具对下阶段中国经济发展的重要作用，改革创新步伐越来越快。

网络金融作为金融创新的排头兵,以其特有的互联网精神,去中心化,开放共享为特质,投资者想要什么样的金融产品、什么样的回报率，用现有的金融工具及中国特色的产品结构创新实现, 从场外倒逼场内。目前中国的网络金融市场要完完全全达到美国那样成熟和完备仍然任重而道远，但我们在中央互联网+的大方向引导下,更多的企业个人加入,推动监管制度的完善、金融产品创新，逐渐缩小甚至消除这种差距。

放眼全球，创新中寻找中国味道

陆晨博士以美国互联网金融的诞生和发展为例，指出互联网金融有别于传统金融在于互联网平台这一天然的和更多潜在投资者的紧密联结的纽带、及与生具来的挑战精神。美国金融行业之所以受网络金融浪潮冲击这么小，是因为它本身经历了监管创新，金融市场创新，已经有了“革命创新精神”，也就是在美国资本市场人文主义大的架构下的创新开拓精神， 更加具体体现在“平等”、“开放”、“协作” 、“分享”几个方面。当千禧年美国互联网创新时代到来的时候，美国的金融市场以积极开放自信的态度把互联网做为加强自身能力提高客户服务质量的一种重要手段。中国当前激辩的互联网和金融的对抗竞争关系反而在美国市场没有这么强烈的反响。

中国金融创新的味道到底在哪里？，陆晨博士举了一个形象的例子：美国人的金融创新在分母上表现出来，是非线性的都很复杂,导致2008年的次贷金融危机就是极致化的表现。中国的金融创新都集中在分子上，现性的，赚的是和银行类似的息差。融进来的钱再拿出去，所以有先天资源和先天优势的机构，特别是大型国企加入进来套利无形中推高了中国融资成本。也就是说中国式的金融创新就是加杠杆。

这里面有两层含意：中国市场现阶段还是以间接融资为主导的不太“有效“的市场，直接融资的中国资本市场属于个体投资者占主流的低级阶段，没有成熟的投资理念和市场氛围，加上监管层的导向，某种程度上滞缓了中国金融市场向更高级进化(这个过程是痛苦的,不存在所谓的双赢)。金融市场的非有效性导致存在很多”表层“的盈利机会，金融机构没有真正动力和耐心开展深入的金融创新。正规金融市场创新的步履维艰导致非主流市场”第二战线“的开发，非标在先，接着互联网金融以其自身在特定历史环境下的优势走上了历史的舞台，当仁不让地成为中国金融创新的主角。

“体贴入微”成为新动向

从政府不断出台的金融、财税改革政策中不难看出，惠及扶持中小微企业发展已然成为主旋律，占中国企业总数98%以上的中小微企业之于中国经济发展的重要性可见一斑。而从互联网金融这种成本低,针对性强,客户体验性好的属性来看，相比传统金融机构和渠道而言，则更易受到中小微企业的青睐，也更符合现阶段金融投资发展模式和刚性需求。

陆晨博士还讲到，互联网金融中的余额宝已经完成了它的挑战传统金融历史使命，并随着中国的经济形势及利率走势成为过去时; 目前主要以众筹和P2P为主。这些互联网投资平台的服务内容是金融市场里的权益和债权,本应遵循必要的监管，发扬自身的对这些金融资产降维再分隔打包的金融创新功能,服务更多的中小投资者; 而中国的P2P平台并没有扮演其应扮演的角色，相反患上了传统经济金融里的”GDP”传染病，喜欢规模大，自己下场建资金池,继承银行的衣钵靠期限错配信用错配取得收益,现在的一些P2P平台资金量非常大加上自身的风险控制能力不强使这个新时代的宠儿染上了高信用风险,道德风险的病疾。

最近随着相应的互联网金融监管条例的出台，我们希望在监管当局的正确引导下,一些有理想敢担当的个人或者小企业能够回归历史赋予互联网金融平台的使命，带动网络金融蓬勃健康地发展。

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