邱良弼先生 Mr. Spencer Chiu
港大ICB客席副教授
富兰克林华美证券投资长
台湾私立学校教职员退休金投资顾问

2020年，一场新冠疫情席卷全球，对世界经济造成深远影响。欧美日中四大经济体央行祭出历史性的宽松措施，为经济复苏注入一针强心剂。而年底辉瑞等知名药企推出的新冠疫苗，更是让投资者对2021年经济复苏多了一份期待。到底2021年全球经济是继续深陷泥潭，还是逐步走向复苏？各国财政货币政策的力度和效果如何？拜登经济学及十四五规划对国内科技业是利是弊？

2020年12月30日，我们特邀港大ICB客席副教授、富兰克林华美证券投资长、台湾私立学校教职员退休金投资顾问邱良弼先生，带来题为“2021全球投资市场的发展趋势”的精彩分享。

邱老师从自己多年深耕的研究领域切入，分析未来国际投资发展趋势，解读前沿投资理念和实操策略，引领大家洞察国际形势走向及投资新契机。港大ICB财金管理系系主任暨首席讲师岑兆基先生则作为本次活动的特邀主持，与邱老师一起奉献了一场干货满满的投资“夜话”。

邱老师首先带领大家一同回顾了2020年的全球经济走势，分别解读了实体经济、数码经济以及地产市场的发展态势，并对比了世界主要新兴经济体国家的市场表现。他指出，疫情带来了全球化重整也带来了所谓 “K”型经济，中国第一个从疫情中复苏也将中国成为推动全球经济增长的强大支柱，具备有别于新兴市场的独特投资吸引力。

随后，他表示投资要结合可持续发展元素。未来，可持续发展将在经济及企业之中担当关键角色。“举例而言，随着气候变化，经济过渡至净零排放的速度将会较原先预期快，投资者需要为此作好准备。投资组合应寻找契机，并防备有机会变成重要风险的相关下行风险因素。我认为环境、社会及管治分析应成为任何投资策略中更不可或缺的环节。” 邱老师分析道。

进而，邱老师又详细解读了新动能、新科技以及新投资的策略机会。他坦言，新冠肺炎疫情令若干现有结构性趋势的发展步伐显着加快，包括可持续发展更受重视，电子商务大行其道以及汽车加速电动化及智慧化。

针对汽车产业加速转变的现状，邱老师进一步指出由于全球环保意识的抬头，零碳排放目标政策已成各国政府共识。零碳排放法规与购车补贴构成双重引擎，加速了电动车在整体车市渗透率的提高。而除了电动化趋势外，智能化也是汽车业另一个持续发展的趋势。“汽车正在逐步从手动驾驶升级到自动驾驶 ， 主流厂商的先进驾驶辅助系统目前处于Level 2升级至Level 3的量产阶段，2021年特斯拉、福斯、富豪、福特、现代等车厂更将向Level 4推进。” 邱老师如是说道。

在对全球的宏观经济发展趋势进行了解读和分析后，邱老师又从微观角度切入，介绍了投资动能指标的相关概念。他表示，“绝对动能”是透过某资产本身的数据来预测未来的概念。如果报酬大于零，就表示该资产拥有正数的绝对动能，应持有该资产；如果报酬小于零，就表示该资产拥有负数的绝对动能，不应该持有该资产。

而“相对动能”则是透过比较某资产与其“同行”的表现，以预测未来绩效，通常在市场上进行的方式是同时买进“赢家”而放空“输家”。邱老师认为，“使用相对动能，能够在多样资产中，快速挑选出最优秀的股票买进持有，并定期检视更换，使自己持有的股票永远保持在最好的状态。但如果单纯使用相对动能，就有可能在面临整体股票市场趋势向下时依然会受到影响。”

关于相对动能和绝对动能的运用问题，邱老师解读道，所有的动能都属于顺势操作，相对强度动能是观察某资产对于另一资产的趋势，绝对动能则能观察某资产相对于自身过去的趋势，两种形式的动能其实都是一样的。绝对动能可套用任何单一资产，而相对动能只能运用于两种以上资产，并且剔除投资组合的某资产，只运用于其中的最强者。绝对动能能让你保有所有资产，只要它们的趋势保持向上，因此其提供更大的分散投资效益，降低短期价格波动。

由此，邱老师表示，在投资时应使用双动能投资策略，同时运用绝对、相对动能，兼取两者的优点。其具体运作流程应为：

• 运用相对动能，挑选过去12个月内表现最好的资产。
• 运用绝对动能，评估资产过去一年的报酬是正、负。若是为正数，就持有该资产。若是为负数，就持有债劵。直到该资产趋势反转向上为止。

针对大家非常关心的“如何挑选资产？”这一问题，邱老师认为投资其实就是在做三件事：什么时候买、买什么、如何买以及买多少。而凯利方程式则是一个非常有效的投资工具，它是指在期望净收益为正的独立重复赌局中，使本金的长期增长率最大化的投注策略。

通过解读投资策略，剖析实战案例，邱老师为大家总结了三种资产配置模型，保守型策略、稳健型策略以及积极性策略分别有不同的量化模型。他表示，未来随着科技的发展，投资策略也将越来越依靠人工智能的计算和分析，与科技深度融合。

最后，展望新的一年，邱老师认为在拜登政府的领导下，中美关系将持续紧张，中国科技企业的发展仍将在美国的重重阻力下艰难前行。但毫无疑问的是，2021年将是全球经济复苏的一年，2020年世界的裂痕将会被逐渐疗愈。而投资则需要保持多元化，保持对科技和相关投资以及价值投资的敞口，关注投资组合的可持续性，继续实现自己的投资回报。

在2020年行将结束之时，港大ICB用一场充满洞见的云端讲座，引领大家满怀希望地走进2021，精准洞悉全球经济发展趋势，把握未来投资先机。而在新的一年，港大ICB也将继续作为中国企业的发展智库和商界精英的职场“赋能者”，全方位满足中高层管理者的学习深造需求，助力中国经济高质稳健发展。

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