深度观点 | 全球经济前瞻：2020年科技驱动金融

原创 港大ICB 港大ICB 昨天

新的一年会出现哪些机遇与挑战？人民币汇率走势剧烈，进出口企业如何做好风险管理？近期区块链再次成为舆论焦点，它会给我们的生活带来哪些影响？价值互联网时代的商业机会对个人职业选择又有什么影响？

在港大ICB举办的《财金视界·展望2020—科技驱动金融》主题活动中，多位财金领域专家为大家预测了世界经济大变局下的全球宏观经济趋势与新一年投资展望及策略，从交易所的角度解读人民币汇率的风险管理，详细介绍区块链的底层技术，并探讨区块链技术可能的应用及其对商业模式的改变。

2020年全球经济三大主题：

贸易摩擦、负利率、中国经济增长

邹宇 先生

Mr. Jimmy Chow

港大ICB高级课程主任暨首席讲师、罗斯柴尔德家族银行亚洲区前董事、摩根大通银行、花旗银行前董事、哥伦比亚大学国际金融专业硕士、HKU SPACE 2018/2019 杰出教师奖得主

目前，全球经济围绕着三大发展主题：贸易摩擦、负利率环境以及中国的经济增长目标。

首先，2019全球贸易摩擦的负面影响将通过中国这一“世界工厂”快速向全球产业链的上下游蔓延，全球制造业活动萎缩。明年美国大选，贸易摩擦激烈程度可能下降，或带动全球贸易和制造业回暖。

其次，金融危机后，负利率席卷全球，全世界范围内的主要央行都实行了宽松、甚至是超宽松的货币政策。而中国利率水平正常，中国资产吸引力将显著上升，外资流入规模有望继续扩大，助力经济维持外部均衡。

最后，尽管中国经济的增长速度可能将破6，但明年我国将如期全面建成小康社会，所以不必过分强调GDP的增长目标，应该更加重视经济增长的“质”而非“量”。

■ 货币

在货币层面，一方面要应对短期经济的下行压力，一方面还要防止通货膨胀。与欧日等央行不同，中国尽管也面临持续的经济下行压力，但并未跟随海外大幅降息，这使得中国成为为数不多的仍在执行正常货币政策的大型经济体。整体来看央行对短期经济下行压力与局部信用收缩予以更多关注，将更注重“宽信用”与“调结构”，以市场化改革的方法降成本。

■ 物价

在物价方面，当前的物价形势是通缩而非通胀，“拿掉猪以后都是通缩”，不能把当前经济形势界定为“滞胀”，当前的中国经济并不具备全面通胀的基础。猪肉价格不应该掣肘货币政策，应通过降息解决总需求不足、PPI下行、实际利率上行，通过通胀预期管理和财政定向补贴解决CPI上行对低收入人群产生的负面影响。

■ 国内宏观经济形势

在国内宏观经济形势方面，央行指出当前外部环境错综复杂，经济下行压力持续加大。全球经济下行和贸易摩擦导致中国出口负增长，拖累经济增长，但内需尤其是制造业和基建投资低迷以及消费不振对经济的拖累作用更加明显。短期经济的主要矛盾是总需求不足，长期经济的主要矛盾是供给侧改革不到位，未来关键是短期强化逆周期调节和长期深化改革开放，提升市场配置资源的效率，提振微观主体信心。

展望未来，中国经济从短期来看应通过货币、财政政策逆周期调节促进经济平稳运行，长期则通过改革开放提升全要素生产率。

人民币汇率的风险管理

朱亚伟 先生

Mr. David Zhu

香港交易所市场发展科内地客户发展部

助理副总裁

朱亚伟先生在轻松愉快的氛围中，为大家介绍了人民币汇率的风险管理。强调了把香港发展成全球主要的国际货币发展中心的三个落脚点，分别是立足中国、连接全球、拥抱科技。并通过几个生动形象的例子介绍了如何用人民币期货进行外汇风险管理。

 区块链将彻底颠覆金融业

蕴含巨大商业价值

孙志鹏 博士

Dr. Sun Zhi Peng

港大ICB客座教师

美国哥伦比亚大学博士

平安陆金所产品设计总监

■ 比特币

比特币是采用区块链技术生成的记账系统，是一种点对点的电子现金系统，它实现了货币和支付的去中心化。点对点是整个互联网界的基本设计思路，即去中心化，各个节点完全相等。比特币并非数字黄金，而是一种电子现金，具有不可更改性。当前无论是支付宝支付还是微信支付传递的其实都是信息，而比特币传递的则是价值，是一种价值的转移。比特币通过互联网，将价值从一个人转移到另一个人。它的出现，推动信息互联网向价值互联网过渡，这是一种革命性的变化。

比特币的生产是通过大量运算，寻找一个符合规则的数据，生成一个区块，在得到网络中半数以上的节点确认后， 便可以获得一个区块中所包含的比特币。比特币的总量有上限，每隔一定时间比特币的产生速度会减半，2140年将达到上限2100万个，所以它有着天然通缩的倾向。这样的商品投资者会倾向于持有，所以预计比特币将扮演价值储藏的角色，也会用于较大金额在互联网上的转移，与银行的大额转账类似。

■ 区块链

比特币和区块链密不可分。区块链是指通过去中心化和去信任的方式集体维护一个加密的分布式数据库的技术方案，具有分布式存储的特点；在传输、存储以及修改的过程中安全可靠，没有任何第三方力量加持。而区块链的核心则是网络构建信任的方式，它颠覆了原有的信任构建，基于区块链的各种技术引进也将对金融行业的运行产生深远的影响。

区块链分为公有链、私有链以及联盟链。私有链一般指公司内部运营的一种区块链，公有链最好的例子就是比特币，而联盟链是指在网络中的超级节点中，有些节点有决策权，但有些节点只有参与权，facebook的Libra Network (天秤座网络）就是典型的联盟币。

随着智能手机和移动互联网的普及，非实体接触成为主流，网络化生存成为现代人的一种真实生活状态。比特币首先构建了一个基于网络的电子信息系统，随之人类方方面面的交易都将转移到网络上。智能合约就是将交易的执行条件写入了代码中，当条件满足后就会自动执行。虽然智能合约目前尚处于起步阶段，但蕴含着极大的商业价值。

总结

2020年，科技将成为驱动经济发展的强力引擎。中国经济依然要在贸易摩擦、负利率等国际大环境下保持平稳健康的高质量增长。港交所致力于成为国内与国际资本的串联器，组合运用期货加期权将使投资者获得更好地投资收益。区块链将推动信息互联网向价值互联网过渡，并将为整个人类社会带来革命性的变化。