稳定币风控如何重塑财富管理未来？

前段时间，我与同事交流时深切感受到，我们有幸见证了诸多时代变革。二三十年前，我们使用Windows95、98系统，上网需通过拨号才能与世界连接；如今，一部约十寸的智能手机便能解决衣食住行各方面需求。支付方式也历经迭代，从现金支付到银行卡支付，再到如今的电子钱包、支付宝、微信支付。当下人工智能的蓬勃发展，更是我们能切实感知的变革。而在未来，量子计算的突破已近在眼前。

我在硅谷接触过不少量子计算项目，其中有一个由华人主导的项目已在技术上突破关键瓶颈，其落地仅需合适的实践场景与大规模推广契机。一旦量子计算实现大规模应用，当前的支付体系、人工智能领域都将迎来指数级变革，未来的发展充满无限可能。正是在这样的背景下，香港积极拥抱Web3.0，并推出稳定币条例，以抢占虚拟资产领域发展先机。

稳定币犹如一座桥梁，连接起传统法币与虚拟世界的数字货币，既具备数字货币属性，又拥有法币在交易、储存、商品买卖等方面的职能。香港作为国际金融中心，要稳固自身地位，就必须主动求变，而稳定币条例正是推动这一变革的关键突破口。

香港稳定币条例是全球首个针对稳定币的专项条例，这一举措为香港未来成为全球数字货币及虚拟交易中心奠定了坚实基础。对比其他国际金融中心，香港推出稳定币条例的优势与紧迫性更为凸显：

美国纽约：当前面临内忧外患，两党斗争持续不断，最新就业数据不佳，经济衰退风险加剧，美联储承受较大降息压力。同时，特朗普政府在应对国内经济问题的同时，还需纠缠俄乌冲突及与中国的贸易博弈。更重要的是，稳定币的推广将颠覆以美国为主导的Swift系统，削弱其金融霸权，因此美国在虚拟货币领域迟迟未出台官方政策。

英国伦敦：曾凭借一战、二战的红利，依托欧洲财富管理中心的地位及中东、非洲市场的支撑，成为国际金融中心。但如今欧洲多国负债高企、局势动荡，中东除阿联酋外多数地区混乱，而阿联酋在国际上立场摇摆，无法再为伦敦提供稳定的财富来源，导致伦敦在虚拟资产领域发展乏力。

反观香港，虽背靠中国这一巨大市场，拥有得天独厚的区位与金融优势，但近年来受多重因素影响，资本外流现象明显，实体经济与房地产市场相对萧条。在此背景下，大力发展稳定币、推动Web3.0发展，成为香港保住国际金融中心地位的必然选择。

香港对稳定币的发展持严谨态度，相关政策历经长期酝酿：2022年推出多份讨论文件，2023年提出立法建议，2025年5月中旬通过立法会三审，于2025年8月1日正式实施，充分体现了香港在虚拟资产监管领域“先行先试”的决心与严谨性。该条例的核心内容包括：

1、准入资格要求：申请主体需为在香港成立的公司，境外银行如摩根士丹利虽未在香港设立公司仅设办事处，也可申请牌照。核心门槛涵盖财务稳健性、高质量高流动性资产储备、具备区块链技术专家的团队、完善的合规体系，含反洗钱与反恐怖主义融资系统、过硬的技术能力及健全的投资者保护机制。

2、持牌人资产储备规则：持牌人需保证1:1的高流动性资产抵押，且这些资产需存放于香港认可机构，并进行物理隔离。持牌人需定期提交资产报告至香港金管局审核，金管局将根据具体案例决定是否批准，同时持牌人需持续遵守相关合规规则。

3、监管与审核机制：香港金管局对稳定币相关业务拥有审核权与解释权，确保持牌机构严格合规运营。截至目前，香港金管局已收到77家机构的牌照申请，反映出市场对香港稳定币发展的高度关注。

1、现金与流动性管理：当投资者认为虚拟货币价格过高时，可将其兑换为稳定币，通过签署DeFi（去中心化金融）协议获取固定收益。若后续虚拟货币价格合适，可随时赎回稳定币重新买入，交易高效便捷。

2、对冲与套利机会：投资者可通过买入稳定币对冲市场风险，若不看好某类资产，可卖出资产并买入稳定币，或进一步投资看好的资产。此外，不同交易所间存在稳定币差价，投资者可在低价交易所买入，再在高价交易所卖出实现套利；部分智能合约借贷协议也存在利差，有投资者专门设立基金从事虚拟货币套利，年化收益可达20%。

3、现实资产代币化（RWA）：以香港某写字楼为例，其RWA操作流程如下：

- 发起人决定将写字楼20%股权用于RWA；

- 聘请律师事务所起草SPA协议、投资者协议、认购协议等法律文件；

- 委托评估机构对股权进行估值；

- 寻找代币发行商对20%股权进行技术处理，完成代币化；

- 代币在合规交易所上市交易，由交易所进行流动性管理。

香港持牌机构开展RWA业务有法可依，投资者若遭遇信用风险、流动性风险，可向金管局起诉维权。个人投资者只需少量资金即可参与投资，除稳定币价格上涨收益外，还能按投资比例获得写字楼租金回报，大幅降低了优质资产的投资门槛。

Terra（UST）稳定币崩盘案例警示

2018年，韩国Terraform Labs公司推出Terra区块链项目，发行算法稳定币UST，通过原生代币LUNA的供需调节UST价格，实现与美元1:1锚定。其运作机制为：当UST价格高于1美元时，销毁LUNA以增加UST供应，压低UST价格；同时，通过整合东南亚电商平台及推出UST存款20%年化收益活动，扩大UST需求，推动LUNA价格上涨。

前期该生态闭环运行良好，LUNA价格最高涨幅达10000%。但在市场恐慌情绪引发UST大规模赎回挤兑后，UST价格暴跌，LUNA也随之崩盘。尽管团队动用30亿美元比特币救市，但面对上百亿美元的赎回压力杯水车薪，最终宣告破产。散户投资者血本无归，机构投资者亏损数十亿美元，创始人于2025年8月在美国认罪，面临最高12年刑罚。这一案例充分暴露了算法稳定币的风险，也为稳定币风控提供了深刻教训。

稳定币投资与运营的风控要点

投资者层面

1、牌照与合规审查：优先选择香港持牌稳定币发行机构，若机构未取得香港SSC或金管局许可，需核查其在其他国家的牌照资质。机构投资者可聘请当地律师审查牌照等效性，同时关注机构审计报告。

2、底层资产核查：个人投资者需重点关注稳定币是否有抵押资产，避免选择算法稳定币。若抵押资产为国债，需确认国债期限是否存在错配，评估单一资产下跌时的流动性覆盖能力，做好风险压力测试。

机构层面

1、组织架构与制度建设：设立合规风控部门，制定业务手册，明确准入标准，规范稳定币发行与运营流程。

2、技术安全保障：稳定币发行机构需建立多重签名认证机制，确保密钥持有者相互制衡；实现热钱包分离与物理隔离，防范技术安全风险。

3、智能合约与脱锚应对：签署DeFi协议前，需委托第三方审计公司对智能合约代码进行审计。建立稳定币脱锚应对机制，当脱锚幅度达到5%、10%、20%等阈值时，及时启动斩仓、赎回等措施，降低风险扩散。

4、多元化配置与反洗钱：通过多元化资产配置减少单一风险，同时严格执行反洗钱流程：前期核查稳定币地址来源，中期监控交易行为，如大盘频繁交易、大额交易、短期小额密集交易等可疑行为，后期持续追踪，防范洗钱风险。

稳定币的出现不仅重塑了虚拟资产领域的格局，也为财富管理行业带来了升级迭代的机遇，推动行业从传统模式向创新模式转型。

服务思维与资产范围的拓展

传统财富管理多聚焦于基金、股票、信托等金融产品，服务内容局限于资产配置与传承规划。稳定币与区块链技术的应用，使财富管理的资产范围大幅拓展，可将客户的字画、游艇、飞机等非金融资产通过代币化实现规模化、安全化流动，为客户提供更全面的资产增值与传承方案。财富管理人员需主动学习区块链知识，转变服务思维，满足客户多元化资产管理需求。

决策驱动与服务模式的升级

1、从经验驱动到数据算法驱动：以往投资决策多依赖资产基本面分析与未来走势预判，主观性较强。借助稳定币，投资者可在链上实时查看底层资产动态、交付情况及安全状态，结合数据算法制定投资策略。同时，通过在原生代码策略中加入预言机，实现链上与链下信息实时交互，当投资达到预设触发条件时，可自动完成交易或风险规避操作，提升决策效率与准确性。

2、从区域性服务到无边界全球服务：稳定币打破了地域限制，实现了24小时全球实时交易，成为当前效率最高的跨境金融工具之一。财富管理机构可依托稳定币为客户提供全球范围内的资产配置服务，助力客户捕捉国际市场投资机遇，推动行业服务模式向全球化、无边界转型。