陈伟杰 律师

Dr. Albert Chan

亞洲创新与知识产权交流协会创始人

美国哥伦比亞大学法学博士

2023年香港大学全国创新创业大赛全国总决赛评委

随着数字化时代的到来，每个行业都面临变革，无形资产（Intangible Asset，简称IA）中的知识产权IPR（包括专利、商标、版权和商业秘密等）、数据库、监管批准、物联网、其他信息及大众媒体网络，变得比有形资产更有价值。但要如何评估每个IA的具体价值，让无形资产有形起来？这些IA之间以及与不同数字技术的相互作用为公司创造了更多价值，但如何量化它成为很多管理者的挑战，传统的IA评估模式又是否有用？

香港大学中国商业学院（港大ICB）特邀美国纽约陈伟杰律师事务所合伙人、中美知识产权协会创办人兼会长、美国哥伦比亚大学法学博士陈伟杰博士，从成本、市场、收入三大主要方面，深度分享如何在数字世界中正确评估资产的价值。以下是陈伟杰博士观点概述。

首先，陈博士先以一个数据——标准普尔500指数，点出无形产权在全球中的重要性。

接下来，陈博士以知识产权、估值方法、物联网、监管批准以及大众媒体网络几大模块，展开了对无形资产的分析。

知识产权是无形资产中的一种，也是当中最重要的。知识产权包含了很多内容，我们最耳熟能详的就是版权。版权为“原创作品”的作者提供了一种保护，见于文学、戏剧、音乐、艺术和某些其他智力作品中。第二个则是商标，很多人以为商标仅仅是标志，其实不止于此，陈博士以迪士尼的标志为例说明了迪士尼的商标除了标志，还代表了版权、声音、气味等，都具有保护性。商标与版权、专利的最大区别在于，只要公司不停地使用，商标就一直属于该公司。通常，一般的商标属于驰名商标，不可被随意商用。第三个是商业秘密，一旦被公开就没有产权了。陈博士以可口可乐为例，作为饮料，大家都在喝，但是不知道里面具体含有什么成分，连水都不知道用的是哪里的水源，因此这便是可口可乐的商业秘密。最后一个便是专利，专利是政府赋予的特权，陈博士以美国为例，说明了专利的定义：美国政府通过美国专利商标局授予的财产权，任何人发明或者发现任何新的和有用的过程、机器、制造或物质组合，或其任何新的和有用的改进，都可以获得专利。专利也是最有力量的。

介绍完知识产权后，又该如何评估每个无形资产的具体价值，让无形资产有形起来？陈博士对不同的估值方法作出了详细解读。

第一种估值方法：收入法

收益法涉及基于目标无形资产预期产生的预期现金流量/收入流进行估值。其采用的方法包括：溢价利润、溢价定位、版税减免。

陈博士以长江控股举例，来计算如何估值无形资产。长江控股签订买卖协议，以全现金对价人民币2亿元收购天秤生物工程有限公司100%股权，长江控股是主要的原始设备制造商供应商，而天秤是一家生物技术公司，从事创伤、脊柱植入物和手术器械的制造。长江控股获得了授予天秤的2项专利，自2013年申请之日起保护期为10年。截至2022年5月10日，专利技术的剩余合法年限约为8年。采用收益法确定专利技术的公允价值。

未来经济效益：税后现金流=专利技术预期产生的增量收入-销售成本-运营费用

适用的折扣率为WACC+0.5%。（0.5%是评估无形资产时专门应用的额外风险溢价，因为知识产权评估通常涉及更多的不确定性和主观性；通过研究和市场比较确定；因情况而异）在这种情况下，WACC为21.2%。计入664,000元的摊销税款收益后，最终得出的专利技术公允价值为6,088,000元。

第二种估值方法：成本法

重置成本是重建或替换足够可比的资产的成本：无形资产的失败率很高。可能成功并没有单独计入标的资产的“成本”中；收入流的价值与历史成本显着不同。

第三种估值方法：市场法

很多人喜欢用市场法去进行估值，该估值方法涉及将相关资产参数与类似资产的参数进行比较：参数包括基于市场份额、利润、销售额、单位数量等的倍数。

但市场法不一定有效，比如产品在市场中是否可以平均分布？陈博士又以可口可乐为例，不是所有人都喜欢喝碳酸饮料的。因此，在市场是“有效的”前提下，市场价格=价值。

陈博士还提及，有些工具可能是无形资产，但不属于产品，不能直接获得或出售，因此市场方法不适用。

第四种估值方法：实物期权法

实物期权价值（ROV）是购买或出售项目的决策机会的价值。

实物期权价值=决策者为获得相同效用而应收到的特定金额，即项目中的风险投资-净融资成本

监管批准与无形产权

有何关联？

陈博士以社交媒体解释道，如果不符合法规，那么将无法正常运营发挥出它的影响力，因此要获得监管局的批准。那么物联网与社交媒体网络是如何在数字世界中带来价值与如何评估呢？陈博士分别做出了解释。

物联网

物联网是一个物理对象网络——设备、车辆、电器——嵌入了传感器、软件和网络连接。当代社会，每个人离不开网络，如果没有网络，如何上网、查询资料，又如何与人沟通工作？而这些都是有价值的，也属于无形资产的一种。

社交媒体网络

那么如何对社交媒体进行估值呢？陈博士给出一个公式：每用户平均收入=总收入÷用户数。陈博士以Facebook收购Instagram为例，每个Instagram用户为30美金去进行估值。

陈博士又以现在的网络直播带货举例，直播所销售的产品可以带来巨大的价值，而这种形式也属于无形资产。微博数据显示，中国KOL（Key Opinion Leader，关键意见领袖）营销价值已达1020亿元。而KOL又名网络红人，如今网络红人带来的无形资产也是十分有价值。

最后，陈博士总结道，无形资产估值比有形资产更难，数码世界如何变得更有价值，就要看无形产权的界定。无形资产在不久的将来继续快速增长。港大ICB助理院长马陈杰博士亦寄语："Knowledge is Power. IP is Asset." 知识是力量，随着数字化时代的发展，无形资产（IP）将会为企业创造出巨大的财富，作为企业的核心竞争力，而变得越来越重要。

陈伟杰博士任2023年香港大学全国创新创业大赛全国总决赛评委，将带来更多精彩观点，敬请关注。